1#钴均价报337000元/吨，较前一交易日大幅攀升29000元，创下今年来最大单日涨幅。

  这一波强势涨势背后，是全球供应端收紧与国内新能源需求旺季形成的强烈共振，行业对后续价格趋势预期持续偏强。

  钴产业链最重要的包含上游钴矿石开采与选矿、中游钴冶炼与加工以及下游终端产品应用环节，各环节价值量分布呈现“两端高、中间低”的特征。

  钴矿开采环节毛利率较高，达45%-50%。全球钴矿资源大多分布在在刚果（金），该国控制着全球约75%以上的钴矿产量，资源的垄断性使得矿山开采企业具有较强的议价能力。2025年刚果实施出口禁令后，钴精矿价格短期涨幅超过80%，进一步推高了上游利润。

  冶炼环节受加工费竞争和环保技改等因素影响，利润空间相对较薄，毛利率通常在8%-12%。以硫酸钴等中间品为例，加工费通常仅维持1-2万元/吨的利润空间。不过，拥有自有矿山或使用先进技术的企业成本控制优势显著，利润水准相对较高。

  在电池领域，钴作为锂离子电池的核心原料，尤其是在三元正极材料中占比较高，随着新能源汽车、消费电子、AI等行业的加快速度进行发展，对钴的需求持续攀升，相关企业利润空间较大。

  企业成长能力是随市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。

  本文为企业价值系列之【成长能力】篇，共选取17家有色金属·钴产业链企业作为研究样本，并以营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长等为评价指标。

  成长能力：营收复合增长17.36%，扣非净利复合增长-19.26%，经营净现金流复合增长-10.08%

  主营产品：镍系材料三元前驱体为最主要利润来源，利润占比66.20%，毛利率19.97%

  公司亮点：中伟股份四氧化三钴产品直接供应厦门钨业，并最终供应消费类锂电池有突出贡献的公司ATL，是厦门钨业四氧化三钴原材料采购的核心供应商。

  成长能力：营收复合增长14.37%，扣非净利复合增长110.48%，经营净现金流复合增长108.38%

  公司亮点：洛阳钼业旗下TFM拥有的Tenke Fungurume矿区是全世界内储量最大、品位最高的铜、钴矿产之一。

  成长能力：营收复合增长27.10%，扣非净利复合增长70.95%，经营净现金流复合增长295.89%

  主营产品：橡胶装备系统为最主要利润来源，利润占比77.94%，毛利率27.59%

  公司亮点：软控股份主营业务是橡胶行业应用软件、信息化装备的研发与创新。公司与eCobalt Solutions Inc.公司签署了《合作意向协议》，eCobalt主营钴矿产资源勘探及开发。

  成长能力：营收复合增长-8.08%，扣非净利复合增长22.71%，经营净现金流复合增长256.61%

  主营产品：镍产品为最主要利润来源，利润占比36.83%，毛利率27.10%

  公司亮点：华友钴业有色业务版块基本的产品为四氧化三钴、硫酸钴、硫酸镍等钴、镍化学品，其中四氧化三钴大多数都用在 3C 类锂电池正极材料。

  成长能力：营收复合增长18.02%，扣非净利复合增长83.39%，经营净现金流复合增长-74.91%

  主营产品：铜产品为最主要利润来源，利润占比80.52%，毛利率33.62%

  公司亮点：腾远钴业核心产品为氯化钴、硫酸钴等钴盐及电积铜。钴产品大多数都用在锂电池正极材料、合金、磁性材料等领域。

  成长能力：营收复合增长-0.35%，扣非净利复合增长14.76%，经营净现金流复合增长-48.90%

  主营产品：消费电池为最主要利润来源，利润占比33.63%，毛利率27.58%

  公司亮点：亿纬锂能主要经营业务是消费电池、动力电池和储能电池。公司向子公司亿纬亚洲增资，用于向其合资公司华飞镍钴以资本金出资。

  成长能力：营收复合增长24.25%，扣非净利复合增长20.15%，经营净现金流复合增长224.24%

  主营产品：铜产品为最主要利润来源，利润占比75.27%，毛利率21.66%

  公司亮点：寒锐钴业基本的产品为钴粉、钴精矿、钴盐、电解铜，是国内少数拥有有色金属钴完整产业链的企业之一。

  成长能力：营收复合增长6.25%，扣非净利复合增长333.47%，经营净现金流复合增长105.93%

  主营产品：陶瓷材料为最主要利润来源，利润占比16.07%，毛利率27.69%

  公司亮点：道氏技术主营业务是陶瓷色釉料及原辅料、陶瓷添加剂、陶瓷机电产品。公司旗下佳纳能源主要是做钴、铜及镍钴锰三元复合锂离子正极材料前驱体等产品。

  成长能力：营收复合增长15.61%，扣非净利复合增长-52.09%，经营净现金流复合增长为负

  公司亮点：海亮股份主营业务是铜管、铜棒、铜箔、铜管接件、导体材料、铝型材等产品。公司认购中国最大镍钴铂族金属生产企业金川集团的股份。

  成长能力：营收复合增长8.75%，扣非净利复合增长636.24%，经营净现金流复合增长41.14%

  主营产品：三元前驱体为最主要利润来源，利润占比53.99%，毛利率17.05%

  公司亮点：格林美成为全世界最大钴粉制造企业，超细钴粉国际、国内市场占有率分别达到20%、50%以上。

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