看来要补的课确实很多，越补越觉得这是一个很反常识的领域，充满了反直觉的悖论。没想到在能源行业，这个充满着自然规律的物理世界，人性也会起到作用？

  这也是为什么经济学不会消失，它永远在潜移默化中起作用。Long Live Economics。

  Peak oil（石油峰值）这个词，大家可能都听过。意思是石油需求或产量会在某一年达到顶峰，然后开始走下坡路。

  早在1880年代，就有美国专家预言宾夕法尼亚油田枯竭后，美国石油工业就完了。1956年，地质学家哈伯特预测全球石油产量会在2000年左右见顶，大约每天3400万桶。结果呢？这个产量1967年就达到了，到2000年全球日产量已超越6500万桶。

  后来又有人预测2004年、2005年、2010年、2014年、2015年会见顶……全都落空。2020年BP曾宣称2019年就是历史性顶峰，但到2023年全球石油产量又创了新高，日产超过1.01亿桶。

  能源转型不会像智能手机淘汰功能机那样干净利落。它更像是一场漫长的、充满悖论的博弈——当所有人都害怕旧能源退场的时候，它反而退不下来了。

  能源和手机不同。iPhone来了，就没有人再用诺基亚了。 而能源是基于消耗的行业，油田和矿山会自然衰减。要维持现有产量，就必须不断往里砸钱，开发新项目、补充新产能。停止投资，产量自然下滑。

  正是因为投资者和能源公司担心石油需求迟早会见顶，反而不敢进行长周期、大规模的上游投资。万一投了几十亿美元开发一个新油田，结果需求真的崩了呢？

  这种恐惧直接引发：维持现有产量的投资都不够了。于是投资不足导致供应紧张，供应紧张推高价格，高价格反而让化石燃料在短期内更加不可或缺。

  页岩油惨痛的前车之鉴还清晰可见： 经过十年的疯狂投资，三千多亿美元，结果是产量确实上去了，美国一度成为全世界最大的石油生产国，但投资者几乎血本无归。

  能源行业的投资人已经有了严重的PTSD，宁愿分红回购，也绝不再投一分钱给任何可能再次摧毁价值的新项目。

  铜是能源转型的关键金属——电动车、电网、风电、光伏不能离开它。铜价创新高，矿业公司应该积极扩产才对？

  但现实又是相反的：全球铜矿开发和扩建资本支出在2013年达到峰值261.3亿美元，此后几乎腰斩，到2022年只有144.2亿美元。尽管铜价在2021年创下历史上最新的记录，只有两个新矿项目获得批准开工，其余都是对现有矿山的扩建。

  2024年到2025年（以及进入2026年初），虽然全球铜矿行业确实出现了一个明显的转折点，资本支出（Capex）报复性回升，但这个“转折”依然不是大家期待的“新矿山遍地开花”。钱终于开始进场了，但依然不是去开新矿，而是去买矿、并购、和扩建老矿。 真正的产能释放仍然严重滞后。 （SP Global Copper miners enjoy high profits, but development capital expenditure lag， 2024）

  Why？开发一座新铜矿平均需要23年，从勘探到投产周期实在太长，风险实在太高。

  汞是一种公认的有毒物质，全球都在逐步淘汰。2024年已有130个国家批准了《水俣公约》，限制汞的出口和使用。世界银行预测，到2030年汞价可能下跌20%，因为需求在萎缩。

  原因很简单，既然它都要死了，任何一个有理智的投资人会扔钱去开采新的巩矿吗？必然不会。

  那现在的供给呢？ 就像一个老手艺人，马上要失传，但没传承人——在某些特定工业领域，还没找到替代物呢。

  这个案例说明一个道理：一个看似衰退中的行业，可能会在暮年神奇地迎来高峰，和意想不到的高价。虽然这一些行业总有一天会终结，但它却是在辉煌中退出，而不是在低价和过剩中消亡。

  我的另一个反直觉感悟是：世界大概率正重回稀缺时代，旧经济回光返照，成为新赢家。

  过去这些年，当大家讨论电动车普及的瓶颈时， 提到的关键词一般都是：电池技术、充电桩数量、等等等等。

  根据国际铜业发展协会的数据：一辆传统燃油车大约需要23公斤铜，而一辆纯电动汽车需要约83公斤，是前者的3.5倍。掐指一算：到2040年，光是乘用电动车每年就要吃掉370多万吨铜，而同期燃油车只需要100多万吨（Wood Mackenzie，2024）。

  那全球铜矿一年能产多少呢？2023年是2240万吨左右（ICSG，2024），国际能源论坛（IEF）在2024年算过：若要在2050年前实现全球车队电动化，需要新增至少55%的铜矿产能——相当于每年要有6座新矿投产。

  但是，由于前面的PTSD效应，开新矿极难。不仅如此，铜这个行业更惨，除了PTSD，还有一个更神奇的困境：ESG。

  说到ESG，真是一个很神奇的紧箍咒。它有一个很拧巴的矛盾：“本地ESG vs. 全球ESG”。

  为了实现”全球ESG“，让清洁能源电动车跑满全球，就要开采更多的铜和锂；但采矿会给污染地方环境，“本地ESG”就实现不了。

  “本地”是“全球”的一部分，以此类推，“全球ESG”这是一个永远实现不了的悖论。

  我们总觉得人类社会已经度过了紧巴巴的时代，早就走上了康庄大道，甚至开始步入富足，我们啥都不缺了。

  但剧情有很大的可能性在往相反的方向演进：我们也许正从“富足时代”迈向下一个“稀缺时代”。

  在能源、矿产这些自然资源领域，由于上述各种“拧巴”、博弈，结果是：能提供关键资源的公司慢慢的变少，专业相关知识和生产能力高度集中在少数几个玩家手里。

  这个转变正在改变传统周期性公司的性质。这也是怎么回事你会觉得“周期”不work了：

  过去，矿业、能源这类公司的命运跟宏观经济紧密相连——经济好就赚，经济差就亏，周期性很强。但现在——由于它们在解决稀缺问题中的作用既“拧巴”又逐渐重要，导致周期变得更长、更深。

  换句话说，“周期性行业”已经变成了“不能耸肩的阿特拉斯”，它们不再只是经济繁荣的受益者，而是解决“人类卡脖子问题”的核心力量。它们要解决的问题更复杂、更拧巴；它们会更重要，但也会更贵。

  所以，和直觉相反，我们有很大的可能性又跌回到了“稀缺时代”——只不过原因不一样：这次是由于人类社会的“更多”、“更复杂”、“更富足”而导致的“更稀缺”。

  也许这样的一个问题只能用政府之手解决——私人经济体厌恶风险的本性已经没办法支撑全人类的需求了。

  所以，解决的办法，也不是魔法——这样一个世界在大多数情况下要更多像中国一样“为速度而生、自上而下的国家 系统”。

  明正德十年（1515）56岁的江南才子祝枝山踏足山城兴宁这位以狂草闻名的“吴中四才子”之一从此开启了他主政兴宁的岁月从剿匪安民到修志兴文从水利农耕到提升学风……祝枝山以笔墨驯化荒蛮以仁政滋养沃土在这座山城镌刻下深深的烙印《广东印记》之《兴宁县令祝枝山》带你一起探寻祝枝山遗留在岭南

  据报道，32岁的林女士与丈夫结婚五年多，婚后两人便积极备孕，前后怀过三次，但都没能留住孩子，要么胎停，要么流产。夫妻二人检查后发现丈夫存在家族遗传的染色体平衡异位问题，极易导致胚胎染色体异常；而林女士则被诊断为卵巢功能早衰，自然受孕的难度极大。

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