贵金属：黄金宽幅震动，等候中美关税商洽落地。本周金银呈现出震动行情，且动摇较大，沪金主力虽有降波，但动摇率仍然处于前史高位。等候中美关税商洽落地以及动摇率调整到位后择机从头超配黄金以及黄金股。未来，特朗普政府关税阴云仍在，买卖逆差减缩的实质是美债买盘的衰减，美国长债利率上行概率加大，黄金的装备价值凸显。具体来说，只需长端美债名义利率坐落4%以上，黄金上涨趋势大概率就会继续。本次黄金调整主因是汇率偏移后的多头止盈，关税缓解预期以及人民币增值或给沪金再次带来较好的买点。

  铜：买卖定价行将回转，comex铜累库显着。本周买卖定价心情有所缓解，纽铜和伦铜价差继续回落至10%以下，首要系关税预期导致comex铜累库较多，纽铜多头止盈导致。若价差进一步下滑，或许意味着买卖视点的套利失掉赢利，那么伦铜和沪铜的去库买卖行为或许完毕。一起，微观存在关税缓解预期，或许支撑铜价。咱们咱们都以为未来铜或环绕买卖和微观定价继续震动，9300美金或为中枢。

  铝：弱预期下铝价呈现下行。本周铝呈现必定下行，首要买卖弱预期，同咱们上星期周报中提示的观念较为共同。但库存继续坚持了快速去化，表现了国内需求的微弱。不过中美关税布景下或许对美国铝出口形成较大影响，加之国内光伏排产边沿走弱，以及特高压投标暂时完毕，国内需求最旺盛的区间或许已曩昔。5月铝在低库存的支撑下或许仍然存在冲高或许性，但要重视回转危险，一旦去库转累库，价格回转或许来到。

  钨：钨价继续上涨，供紧需强趋势显着。本周钨价上涨，多家钨企上调长单报价，首要因为4月初第一批钨矿挖掘总量目标发布，较2024年度第一批目标削减4000吨，降幅6.45%，多个省份呈现普降，部分省份归零，钨矿供给全面缩短。需求端，25Q1全国制造业同比增加4.2%，高技术产业同比增加6.5%，两重两新政策作用显着，供紧需强趋势显着，钨价中枢有望继续上移。

  稀土：供给紧缺，海外稀土价格暴升抬升国内价格中枢。本周稀土价格继续上涨，首要受海外稀土价格大涨带动，此外因为国内将进口稀土矿归入处理，矿端和废料供给趋紧，现在市场收购活跃度一般，下流接单状况欠安，不愿意高价收购，后续头部磁材企业出口许可证处理进展将影响稀土价格趋势，现在在海内外高价差带动下，稀土价格估计坚持高位震动。

  主张重视章源钨业、湖南黄金、山金世界、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等。